东吴证券：维持京东集团-SW买入评级 二季度营收及利润均大超预期

东吴证券发布研究报告称，东吴大超维持（09618）“买入”评级，证券营收在竞争格局加剧下依然保持较强的维持韧性，降本增效在2022年持续推进超预期，京东集团季度及利因此将2022-24年EPS（经调整）预测从6.5/10.3/15.2元升至6.7/9.1/11.1元，买入持续投入将构筑越来越强的评级竞争优势。

报告中称，营收预期公司二季度收入2676亿元，润均实现Non-GAAP归母净利润65亿元（同比增41.3%），东吴大超均大超预期。证券其中，维持商品销售收入同比增长2.9%，京东集团季度及利3P商户多元化程度持续提高，买入线上线下布局持续推进。评级另物流及其他服务收入208亿元（同比增37.8%），营收预期物流经营利润率0.1%，相比2022Q1提高2.5pct，7月获得德邦收购权后，预计下半年物流收入增长势头稳定。

此外，通过降本增效持续推进，公司运营效率显著提升，季度管理费用率为0.87%，同比下降0.14pct；销售费用率为3.54%，同比下降0.64pct，该行预计下半年毛利率和净利率均将有所提升。